2026 年 2 月山西证券发布电力设备及新能源年度策略报告，维持行业评级，核心聚焦 AIDC 直流供电产业机遇与光伏行业高质量发展转型，同时给出多赛道标的推荐，并提示相关投资风险，整体看好行业结构性机会。
报告指出，全球 AIDC 行业景气共振，直流供电成为产业核心趋势。全球智算需求高增推动云厂商资本开支大幅提升，2025 财年全球 TOP3 云厂商资本开支近 3000 亿美元，国内腾讯、阿里等大厂 CAPEX 也被上调；AIDC 时代数据中心向高密度、高能耗发展，±400V 及 800V 高压直流（HVDC）成供配电主流方案，相较传统 UPS 具备效率高、省空间、节铜材等优势，英伟达更是指出中压整流器或 SST 为配电终极方案，且储能将成 AIDC 必选项。测算显示 2025-2027 年全球 HVDC 市场空间将从 24.5 亿元增至 302.6 亿元，AIDC 领域重点推荐中恒电气、思源电气等 HVDC/SST 标的，以及阳光电源、海博思创等配储标的。
光伏行业正转向高质量发展，供需格局有望逐步修复。2025 年国内光伏装机创历史新高，1-11 月累计新增 274.89GW，同比增 33.2%，产品出口量也保持增长，但高基数下 2026 年全球装机预计微降，2027 年重回增长并稳步提升。在政策引导反内卷的背景下，2025 年 11 月多晶硅、硅片等光伏各环节开工率均明显下调，行业主动改善供需结构；同时产业链价格拐点已至，三季度后持续回升，硅料环节毛利率先转正，BC 新技术因无银化优势在银价飙升背景下享有显著溢价，集中式 BC 组件较 TOPCon 溢价 10.9%。光伏领域重点推荐福莱特、石英股份等供给侧改善标的，爱旭股份、隆基绿能等 BC 新技术标的，以及横店东磁、博威合金等出海标的。
